美国联邦银行称,COVID疫苗将迎来市场 “新高”。

尽管2020年在很多方面都是史无前例的一年,但在某种程度上它使我们想起了2008年。考虑到Jerome Kerviel在2008年1月臭名昭著的不良交易导致股票价格暴跌(最终使SocGen付出了很多钱)美联储(Fed)降息75个基点,以稳定市场,原因是人们担心系统威胁即将来临,而实际上,事实证明,这只是一个交易员的不良交易。对于宏观审慎监管而言,这是如此之多(回想起来,先是贝尔斯登失败,然后是雷曼兄弟,系统性威胁迫在眉睫)。 快进到2020年,在过去的几周中,我们看到一家银行接二连三地急于提高苹果,特斯拉和S&P500 的价格目标,正如我们指出的那样,这是可以理解的,因为大盘指数刚刚触及了与有记录的平均卖方目标的最大差异。 然后,周四就在股价达到顶峰的时候,美国银行宣布将年终目标价从2950元上调至3250元(尽管它承认自己完全没有知名度,事实上预测的区间是2200至4000元)。就在美国银行分析师上调AAPL和TSLA的目标价后几天。 当然,我们现在知道,过去一个月股票大规模熔断的背后并没有什么基本面的因素,而只是软银的一次大规模买入看涨期权的交易,现在看来已经炸开了锅,导致过去几周飙升的科技公司也出现了重大损失,因为正生积极买入其在第二季度买入的股票的看涨期权,这似乎是为了拐弯抹角,重新定价提高其投资组合。 可以肯定的是,无论是博时还是其他急于提升目标价(读:拍出更高的市盈率倍数预测)来追逐价格的分析师都不知道,他们其实并不是在为基本面的重新定价辩护,而只是在验证又一次的鲸鱼交易,这次是软银在伽马的帮助下推高了少量股票,最终溢出来,也推动了大盘的上涨。 这只是说明,分析师真的不比普通的乔布斯懂什么,他们的全部作用就是让客户在他们也追逐价格上涨(偶尔也会下跌)的时候放心。 因此,今天,在可能是为了减轻最新的标准普尔PT加息带来的一些损害的情况下,博福的首席投资策略师Michael Hartnett试图给猖獗的兴奋情绪踩刹车–他自己的银行帮助放大了其猖獗的升级,解释了为什么我们可能会在未来几天看到跌到3300的原因。 指责美联储仍然是 “魔笛手”,Hartnett写道,”美联储正在进行历史性的政策转变,愿意让金融资产超发,以a.刺激就业&工资,b.为财政过剩融资(通过YCC&MMT)”。他随后补充道,”市场知道美联储将 “干预”,以防止<1%的GT10,这使得SPX倍数突破20倍;最近几周政策变得更加明确”,虽然美联储最近的政策变化 “不是抛售背后的因素,但根据Hartnett的说法,这将是导致SPX跌至3300的因素”。 而在注意到当前 “9月波动 “的同时,展望2021年,Hartnett表示,”复苏=华尔街走弱”。20年9月的波动和夏季表现优异的周期/防御类股的逆转(见TRAN/UTIL)反映了在V型复苏 “高峰期 “对美国第四阶段刺激措施延迟的不耐烦(见图外全球订单/库存–图5);疲软的8月薪资需要安抚市场神经;Covid-19 “痛苦指数 “正在改善(图6),全球对2021年的共识预测是GDP 5. 1%,EPS 29.0%;注意8月罕见的股票暴涨&VIX上涨的组合,自1990年以来,仅有1.5%的时间发生–在大的市场事件后,如LTCM、世通、GFC、Covid-19(图7)比之前更典型。” 好吧,至少我们现在知道了 “罕见组合 “的原因是什么,即使仍然不清楚它究竟会对未来的风险价格产生怎样的影响。 那从更长远的角度来看呢? 在这里,正如我们过去所指出的那样,将取决于通胀来阻止大部分通缩资产的反弹。 Hartnett同意这一点,并写道,”在历史性的反弹之后,股市已经见顶,信贷已经停滞不前”,然而随着共识变得看涨–这在很大程度上要归功于他自己的银行–他 “仍然认为大顶所需的疫苗、大的就业复苏、无序的美元/收益率事件”。 在这里,他也将预测分为两部分,尤其是大选前,他认为 “随着收益率/波动/利差的低谷,修正风险/波动区间上升”,而长期来看,”大的趋势是波动加大,美元走弱,未来几个季度配置通胀资产,因为美联储对华尔街的刻意膨胀通过财政政策突变为更高的利率,更陡的曲线”。 底线,是市场最终会 “卖消息 “的疫苗,这将ikely是 “信用与股票的大顶,价值与成长的大低点。” 在投资组合配置上,Hartnett认为标普在 “大选前的3630点;但波澜不惊,长波段,短美元;不平等的房地产和股票”,或者总结2020年剩下的时间 “不要和美联储斗”,而在2021年则变成 “不要和通胀斗……长跑对立面切入点进入通胀主题有吸引力;财富从都会州到郊区的再分配”。继续阅读美国联邦银行称,COVID疫苗将迎来市场 “新高”。